國際精（jīng）密無縫鋼管廠跌幅較大，進（jìn）口衝擊仍將持續 　　國際煤（méi）炭需求不足，進口（kǒu）煤對國（guó）內市場衝擊仍將持（chí）續。受美國頁岩氣（qì）大發展和歐美經濟（jì）增長放緩影響，國際動力煤需求嚴重不（bú）足，國際動（dòng）力煤價出現趨勢性下跌。澳洲焦煤價格在罷工活動暫告段落後也出現回（huí）落。我（wǒ）們預計國際煤（méi）炭將（jiāng）將持續衝擊國內市（shì）場，搶（qiǎng）占市場份額，影響國（guó）內煤礦限產效果（guǒ）。　　煤炭股交易性機會（huì）仍存（cún），趨勢性機會不具條件　　我們認為，未來半（bàn）年內煤價都不具備趨勢性（xìng）上漲的條件，煤炭股難有超過大市（shì）的表現（xiàn）。短期來看，政策放鬆較為確定，若有進一步確定（dìng）性的放鬆信號，市場或有交（jiāo）易性機會出現　政策放（fàng）鬆趨（qū）勢明顯，引致需求（qiú）改善預期，但預計幅度較小　　從近期的一係列政策來看，投資仍是政策放鬆的主要方向。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力度較大（dà）。根據我（wǒ）們的統計（jì），今年1-5月全國發改委審批項（xiàng）目明顯高於去年，且任意（yì）基（jī）建項目為主。發改委的一係（xì）列政策體現了保（bǎo）增長已經成為了更主要的政策目標。2。經濟（jì）情況未出現明顯下行，央行加大貨幣（bì）政策支持力度。盡管5月工業增加值同比增（zēng）速較4月略有回升，但（dàn）央行仍進行了不對稱利率（lǜ）調整，不但（dàn）下調貸款基準利率還擴大了貸款利率下浮空間。這種調整方式明顯利好（hǎo）能（néng）夠（gòu）獲得較低利率的基建項目，也緩解了地方政府平台（tái）貸償債壓力，以便（biàn）地方政府更好地支持新項目。5月新增中長（zhǎng）期信貸（dài）規（guī）模和占比的提高，也顯示央行的刺激政策開始（shǐ）在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅放鬆條件尚不具備，煤炭需求或有小幅改善。當5月通脹回落（luò）至3，央行馬上就推出了降息政策，顯示通脹是目前（qián）製約放鬆政策的主要因素。市場普遍預期三季度通脹仍將維持較（jiào）低水平，為持（chí）續政策刺激提供了一定空間。但整體通脹水平仍然較高，地方財政資金也較為緊（jǐn）張，大幅放鬆的條件尚不具備，煤炭需求改善幅度可能較小。　　短期難改供需偏鬆局麵，煤價仍將（jiāng）疲軟　　國內煤價普跌，供需偏鬆短期難改，煤價疲軟或仍將持續。由於經濟增長（zhǎng）持續放緩，煤炭供需偏鬆的格局造成煤價普（pǔ）跌。我們認為，目前電廠庫存處於高位，即使電廠日耗水平（píng）小幅提高（gāo），也難改煤炭庫存過高局麵。鋼鐵企業在盈利恢複前，仍將把價格壓力向上遊資源品傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖（xiāo）經（jīng）理 13863521718嶽經理