國際精密無（wú）縫鋼（gāng）管廠跌幅較大（dà），進口衝擊（jī）仍將持續 　　國際煤炭需求不足，進口煤（méi）對國內市場衝擊仍將持續（xù）。受美國頁岩氣大（dà）發展和歐美經濟增長放緩影響，國際動力煤需求嚴重不足，國際動力煤價出現趨勢性下跌。澳洲（zhōu）焦煤價格在罷工活（huó）動暫告段落後也出現回落。我們預計國際煤炭將將持續衝擊（jī）國內市場，搶占市場份額，影響國內煤礦限產效果。　　煤（méi）炭股交（jiāo）易性機會仍存，趨勢性機會（huì）不具條件（jiàn）　　我們認為，未（wèi）來半年內煤價（jià）都（dōu）不具備趨勢（shì）性上漲（zhǎng）的（de）條件，煤炭股難有超（chāo）過大市的表現。短期（qī）來看，政策放鬆較為確定（dìng），若（ruò）有進一步確定性的放鬆信號，市場或有交易性機（jī）會出現　政策（cè）放鬆趨勢明顯，引致需求（qiú）改善預期，但預計幅度較小　　從近期的一係列政策來看，投資仍是政策放鬆的主要方向（xiàng）。主要依據包括：1。發改委對投資項目支持力度較大。根據我們的統計，今年1-5月全國發改委審批項（xiàng）目明顯（xiǎn）高（gāo）於去年，且任意基建項目（mù）為主。發改委的一係列政策體現了保增長已經成（chéng）為了更主要的政策目標。2。經（jīng）濟情況未出現明顯下行，央行加大貨幣政策支持力度（dù）。盡管5月工業增加值同比增（zēng）速較4月略有回升，但央行仍進行了不對稱利率調整（zhěng），不但下調貸款基準利率還擴大了貸款利率下浮空（kōng）間。這種調整方式明顯利好能夠獲得較低利率的基建項目，也緩（huǎn）解了地方政府平台貸償債壓力，以便地方政府更好地支持新項目。5月新增中長期信（xìn）貸規模和占比的提高（gāo），也顯示（shì）央行的刺激政策（cè）開始在信貸層麵得到體現。　　中期通脹壓力仍在，大幅放鬆條件尚（shàng）不具備，煤炭需（xū）求或有（yǒu）小幅（fú）改善。當5月通脹回落至3，央行馬上就推出了降息政策，顯示通脹是目前製約放鬆政策的主要因素。市場（chǎng）普遍預期三季度通（tōng）脹仍將維持較低水平，為（wéi）持續政策刺激（jī）提供了一定空間。但整體通脹（zhàng）水平仍然較高，地方財政（zhèng）資金（jīn）也較為緊張，大幅（fú）放鬆的條件（jiàn）尚不具備（bèi），煤炭需求（qiú）改善幅度可能較小。　　短期難改供需（xū）偏鬆局麵，煤（méi）價仍（réng）將疲軟　　國內煤（méi）價普跌，供需偏鬆短期難改，煤價疲軟或仍將持續。由於經濟增長持續放緩，煤炭供需偏鬆的格局造成煤價普跌（diē）。我們認為，目前（qián）電廠庫存處於高（gāo）位，即使電廠（chǎng）日耗水平小幅提（tí）高，也（yě）難改煤炭庫（kù）存過高（gāo）局麵。鋼鐵企業在盈（yíng）利恢複前，仍將把價格壓力向上（shàng）遊資源品傳導。我們預計短期國內煤價仍將疲軟（ruǎn）銷銷售部電話：0635-2116177 0635-8887969 0635-8884537 手機：13969560722肖經理 13863521718嶽經（jīng）理